常態(tài)化退市機(jī)制更趨完善 “有進(jìn)有出”市場(chǎng)生態(tài)逐步形成

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最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日記者發(fā)稿，今年以來A股市場(chǎng)已有44家公司退市并被摘牌，其中強(qiáng)制退市公司已達(dá)43家，超過去年全年數(shù)量。

專家認(rèn)為，隨著退市新規(guī)的不斷嚴(yán)格執(zhí)行和“應(yīng)退盡退”的常態(tài)化退市理念逐步得到認(rèn)可，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的資本市場(chǎng)新生態(tài)正在逐步構(gòu)建。

44家公司“謝幕”A股市場(chǎng)

近段時(shí)間，又有上市公司接連從A股市場(chǎng)黯然“謝幕”。

8月23日，*ST海投被深圳證券交易所摘牌。公司此前披露稱，公司股票已被深交所決定終止上市，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)在股票被終止上市后及時(shí)做好相關(guān)工作，以確保公司股份在摘牌后四十五個(gè)交易日內(nèi)可以進(jìn)入全國股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。此前的8月21日，*ST弘高被深圳證券交易所摘牌；8月16日，ST陽光城被摘牌；8月11日，*ST天潤和*ST搜特被摘牌。

此外，還有部分公司在退市邊緣徘徊。同樣在23日，*ST新海發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的第三十次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告顯示，公司及公司實(shí)控人張亦斌因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公司于1月16日收到中國證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》顯示，公司可能觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2023年修訂）》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形。

繼2022年A股以多達(dá)46家的退市企業(yè)數(shù)量和高達(dá)%的退市率雙雙創(chuàng)下歷史新高后，在退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行之下，常態(tài)化退市機(jī)制不斷發(fā)威，退市公司數(shù)量有望再度創(chuàng)下歷史新高。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日記者發(fā)稿，今年以來，A股市場(chǎng)已有44家公司退市并被摘牌，除中航機(jī)電為主動(dòng)退市外，其余43家公司均為強(qiáng)制退市，強(qiáng)制退市比例高達(dá)98%。同時(shí)，強(qiáng)制退市數(shù)量也超過去年全年的42家。另外，目前還有40多只個(gè)股收盤價(jià)低于2元。“考慮到目前還有部分公司股價(jià)在1元左右，未來可能觸及‘連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元’的面值退市情形，2023年A股退市企業(yè)數(shù)量或持續(xù)增長(zhǎng)。”開源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅分析稱。

“今年以來，A股市場(chǎng)退市呈現(xiàn)以下新特點(diǎn)和新變化：一是面值退市股票數(shù)量創(chuàng)出歷史新高；二是大型公司退市數(shù)量顯著增長(zhǎng)；三是退市股票成交更為低迷。”業(yè)內(nèi)人士表示，退市公司的不斷增多是監(jiān)管趨嚴(yán)、退市制度完善、市場(chǎng)選擇等多種因素共同作用的結(jié)果。

多元化退市渠道逐漸暢通

記者注意到，2023年以來，A股市場(chǎng)多元化退市特征愈發(fā)顯著。包括交易類退市、財(cái)務(wù)類退市和重大違法類退市等案例不斷涌現(xiàn)，尤其是交易類退市、重大違法類退市數(shù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而在交易類退市標(biāo)準(zhǔn)中，“1元退市”逐漸成為上市公司的主流退市路徑。

若不考慮對(duì)觸及多項(xiàng)退市指標(biāo)的公司進(jìn)行去重，今年以來有20家公司觸及交易類退市標(biāo)準(zhǔn)，即“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元”。而在2022年，觸及“1元退市”交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的公司僅有1家。“‘1元退市’標(biāo)準(zhǔn)是投資者用腳投票的結(jié)果，也是投資者意志的表達(dá)，未來將會(huì)成為退市標(biāo)準(zhǔn)的主流，這也是注冊(cè)制改革必然的結(jié)果。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說道。

“非標(biāo)退市”也成為今年上市公司退市的重要緣由。開源證券研報(bào)顯示，在今年20家觸及財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司中，觸及年報(bào)“非標(biāo)”（即年報(bào)被會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)意見）標(biāo)準(zhǔn)的公司最多，達(dá)17家。

此外，今年還有1家公司觸及規(guī)范類退市標(biāo)準(zhǔn)，4家觸及重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)（2022年僅有1家）。其中，部分公司出現(xiàn)了同時(shí)觸及多項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)的情況，如*ST凱樂同時(shí)觸及交易類、財(cái)務(wù)類、重大違法類3類退市標(biāo)準(zhǔn)。“這意味著A股多元化退市渠道正逐漸暢通，‘應(yīng)退盡退’的市場(chǎng)化退市機(jī)制正在A股市場(chǎng)持續(xù)發(fā)揮作用。”孫金鉅分析道。

值得注意的是，在退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行下，部分公司通過回購增持炒作股價(jià)來避免交易類退市，或通過無償贈(zèng)予、債務(wù)豁免、突擊創(chuàng)收等手段進(jìn)行“花式”保殼，均被監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注，最終也難逃退市命運(yùn)。

常態(tài)化退市機(jī)制逐步形成

業(yè)內(nèi)人士表示，退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行能夠帶來資本市場(chǎng)的健康發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展，隨著“應(yīng)退盡退”的常態(tài)化退市理念逐步得到充分認(rèn)可，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)新生態(tài)正在逐步構(gòu)建。而退市公司的增加，對(duì)于促進(jìn)企業(yè)提質(zhì)、優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、保護(hù)投資者也具有重要意義，可以促進(jìn)上市公司規(guī)范經(jīng)營，也能夠讓資本市場(chǎng)中的不良企業(yè)退出，優(yōu)質(zhì)上市公司主導(dǎo)市場(chǎng)，提高市場(chǎng)投資價(jià)值。

開源證券表示，“退市新規(guī)”發(fā)布實(shí)施以來，在中國證監(jiān)會(huì)和滬深兩所等各方的監(jiān)管合力下，一批質(zhì)次公司被有效出清，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的常態(tài)化退市機(jī)制已逐步形成。

“退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行能夠帶來資本市場(chǎng)的健康、高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)于資本市場(chǎng)意義重大。”專家表示，“活躍市場(chǎng)提振信心的關(guān)鍵是上市公司的高質(zhì)量發(fā)展。嚴(yán)格的退市制度能夠去除劣質(zhì)公司，警戒上市公司和提升市場(chǎng)質(zhì)量，是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。我國要不斷優(yōu)化嚴(yán)化退市制度，切實(shí)推動(dòng)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰。”

“注冊(cè)制和退市制度的推行，反映出我國證券市場(chǎng)正在向‘寬進(jìn)寬出’的方向改革，雖然陣痛不可避免，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，‘驅(qū)逐劣幣’可以使證券市場(chǎng)沉淀下優(yōu)質(zhì)的上市公司，有利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌如是說道。