(相關(guān)資料圖)

民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對(duì)永和股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：二季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高分子與制冷劑板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)永和股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.67元。

永和股份(605020)
事件概述。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司1H2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.8億元，yoy+17.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億元，yoy-19.79%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.01億元，yoy-21.96%。單季度來(lái)看，公司2Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.41億元，yoy+10.42%，qoq+21.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，yoy+25.11%，qoq+176.47%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.78億元，yoy+33.98%，qoq+232.62%。
含氟高分子板塊銷量持續(xù)增長(zhǎng)。分板塊來(lái)看，公司2Q2023主要產(chǎn)品氟碳化學(xué)品、化工原料和含氟高分子材料分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量4.77、11.32、0.91萬(wàn)噸，qoq-5.47%、+13.74%、+33.11%；外銷量分別實(shí)現(xiàn)2.95、5.31和0.64萬(wàn)噸，qoq+20.78%、+7.02%、+63.16%；平均售價(jià)分別在2.04、0.30、5.48萬(wàn)元/噸，qoq-4.32%、+15.15、-19.38%；分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.04、1.60、3.50億元，qoq+15.56%、+23.23%和+31.53%。毛利率方面，1H2023氟碳化學(xué)品、化工原料和含氟高分子材料分別實(shí)現(xiàn)毛利率9.16%、7.96%、29.45%，分別yoy-0.1pct、-24.05pct、+0.45pct。
含氟高分子板塊產(chǎn)能持續(xù)落地。截至1H2023，公司募投的邵武一期項(xiàng)目建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入收尾階段，一期0.75萬(wàn)噸/年FEP、1萬(wàn)噸/年P(guān)TFE陸續(xù)試車生產(chǎn)，同時(shí)邵武二期的1萬(wàn)噸/年P(guān)VDF、0.3萬(wàn)噸/年HFPO擴(kuò)建項(xiàng)目也在按建設(shè)進(jìn)程實(shí)施；內(nèi)蒙基地這邊，0.7萬(wàn)噸/年VDF已經(jīng)順利投產(chǎn)；0.8萬(wàn)噸/年VDF、0.6萬(wàn)噸/年P(guān)VDF、1萬(wàn)噸/年全氟己酮等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中；包頭基地這邊，包頭永和新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的備案、環(huán)境影響評(píng)價(jià)、節(jié)能審查等前期審批手續(xù)已陸續(xù)完成。各基地高分子板塊的持續(xù)落地為公司提供成長(zhǎng)性。
第三代氟制冷劑（HFCs）配額方案落地在即，公司制冷劑板塊業(yè)務(wù)或持續(xù)受益。國(guó)家生態(tài)環(huán)境部大氣環(huán)境司近日召開《2024年度全國(guó)HFCs配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案》初稿行業(yè)交流會(huì)，制冷劑配額終稿或?qū)⒓铀俾涞亍Ｔ贖FCs最終配額方案落地之后，HFCs行業(yè)供給過剩的情況有望緩解，HFCs的價(jià)格以及盈利能力或能恢復(fù)至正常水平，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
投資建議：考慮到公司高分子板塊產(chǎn)能持續(xù)落地，并且公司制冷劑板塊業(yè)務(wù)盈利能力有望提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.19、7.32、9.34億元，現(xiàn)價(jià)（2023/08/11）對(duì)應(yīng)PE分別為29X、17X、13X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券周錚研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.88%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.83。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為57.78。