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宏觀

1、周三A股大跌，市場流傳優化地方債的消息，對短線市場情緒造成擾動。我們認為地方化解是大勢所趨，確定性強，當然政策需要統籌安排，落地沒那么快，帶動市場情緒反復，但預期是逐步升溫的，情緒邊際改善確定性強。

2、美公布8月Markit制造業PMI指數初值47，上月為49，8月創了2月以來新低，服務業PMI指數51，上月為52.3。歐元區8月制造業PMI初值43.7，上月為42.7，服務業PMI48.3，上月為50.9，德國制造業PMI初值39.1，上月為38.8。整體看歐美PMI指數全面弱于預期，美國制造業指數波動較大，而近期其它工業相關數據是反彈的，所以還要繼續觀察交叉驗證，歐洲服務業大幅放緩進入榮枯線下方，制造業仍深陷衰退區，但環比回升，近期關于經濟邊際改善的未能從數據上得到驗證。另外美勞工局預計將3月以來就業人數下調30人。數據弱于預期令加息預期有所降溫，昨天美債收益率下跌，美元指數沖高回落。關注本周五央行年會的表態，但估計仍表達逐月依數據而定的態度，經濟軟著陸信心增強以及由此帶來利率更長時間維持高位的預期帶動美元偏強走勢，但經濟邊際改善對風險資產整體偏利多。短線則關注美元指數在關鍵技術位漲勢放緩，是否調整。

現貨

1、LME現貨貼水收窄到27美元，關注中國進口窗口持續打開以及旺季到來帶動需求增長，LME的庫存增長勢頭可能結束。

2、滬銅現貨升水持穩于360元，華北和華南區域市場的升水則小跌，因高銅價和高升水令下游明顯畏高，終端需求明顯轉淡，但可交割貨源仍偏少，貿易商挺升水信心較強，也反映出在保稅極低庫存情況下進口補充受限。雖然升水小幅收窄，現貨對遠三月升水仍保持在800元，升水結構仍強。受LME貼水收窄影響，今天現貨進口轉為小虧50元。另外價格上漲到69000下方前期被套廢銅解套后出貨意愿增強，下游銅桿廠則積極采購原料彌補前期訂單，廢銅供應偏緊，但精廢價差擴大到合理水平上方，精銅對廢銅的替代效應明顯減弱。整體看終端需求仍處淡季，新訂單仍未體現導致下游采購節奏對價格高度敏感，進一步推升的動力減弱。但價格結構仍處強勢，而且旺季臨近，一旦價格回落又將刺激下游逢低補貨，整體偏強震蕩，回調空間不大。

3、總結：宏觀避險需求仍存但擔憂減輕，對地方債優化等預期帶動風險情緒好轉，現貨畏高有所體現，短線接近7萬上方壓力有調整，但整體低庫存+旺季支撐偏強震蕩，堅持區間震蕩思路，略有回調仍維持逢低多頭思路。