回歸亞特集團的金徽酒，今年似乎“開了掛”。

不僅半年業績突破15億，更實現了凈利雙位數負增長到雙位數正增長的蛻變。金徽酒成功背后原因何在？從半年軌跡來看，金徽酒今年又能否實現“遲到”的業績目標？

透過這份看點頗多的半年報，酒業家試圖找到金徽酒的“逆襲”路徑。

(資料圖)

昨日（8月18日），金徽酒發布2023年半年度報告。報告顯示，2023年上半年營業收入約15.23億元，同比增加24.25%；凈利潤約2.54億元，同比增加20.06%。

營收、凈利超20%的雙增，在今年上半年消費復蘇不及預期、行業整體低迷的背景下，金徽酒的增長實屬難得，也更顯不易。而在這組數據中，最值得一提的是凈利潤同比20.06%的增長。

梳理金徽酒上市后的業績來看，2017年至2020年，其凈利均呈上漲趨勢，尤其在2020年實現了22%的凈利增速。但這一向好趨勢在過去兩年里發生轉變，金徽凈利開始下滑，2022年，其下滑幅度更是增大至13.7%。

對此，在2022年年報中，金徽方面表示，凈利潤下滑的首要原因是新市場的開拓、品牌宣傳以及消費者培育互動等銷售費用增加。而事實也確乎如此，2022年金徽酒銷售費用同比增長51.16%，其中廣告宣傳費更是突破1.1億元。

而根據今年半年報，其銷售費用同比增長達48%，廣告宣傳費達7500萬，與去年相比波動并不大。金徽酒在半年報中表示，今年銷售費用的增加主要源于加大消費者互動及品牌推廣建設。

在成本并未明顯減少的情況下，金徽酒凈利潤的雙位數增長，也就顯得格外突出。

事實上，金徽酒的高凈利，源于銷售區域的擴大、銷售費用率及產品盈利能力的持續提升。在半年報中，金徽酒也表示，上半年凈利潤的增長源于公司營業收入保持穩健增長、產品結構持續優化、營業收入實現較大幅度增長所致。

對于上半年成績亮眼的金徽酒，業內也給予了非常積極的預期?！吧习肽赀^了15億，今年全年干到30億還是有可能的。”一位熟悉金徽酒華東市場的知情人士向酒業家表示。

值得一提的是，早在2019年，金徽酒就提出了30億目標。彼時，金徽酒與其管理團隊核心成員協議約定，2022年至2023年，其營收目標分別為25億元、30億元。然而2022年底，金徽酒不僅將營業收入、凈利潤指標分別延后一年，還取消了對其管理團隊的扣罰方案。

2021年，納入復星麾下的金徽酒，邁出了全國化的重要一步——進軍華東市場。金徽酒年報顯示，2022年甘肅以外其他地區營收同比增長18.45%，同時，“華東市場實現了從0到1的突破?！?/p>

今年上半年，金徽酒甘肅省以外其他地區營收同比增長達到25.29%。盡管這一“其他地區”并不僅限于華東地區，但華東儼然已成為金徽布局全國的巨大突破口，在25.29%占比，即近4億的省外陣營中，占據了濃墨重彩的一筆。

上述知情人士透露，從今年年初截止到目前，金徽酒華東市場已接近破億規模，這也正是其去年全年在華東市場的營收規模。據悉，金徽酒華東市場包括上海、浙江、安徽、江蘇、河南、江西等省份，以金徽老窖為主打產品，覆蓋200-700元價位帶。

如果從覆蓋的區域來看，相比其他全國性濃香名酒，在廣闊的華東區域實現破億并不足為奇，但對于深居內陸、且剛剛邁出全國化步伐的金徽酒而言，這一成績著實算得上一個漂亮的開場。

“對于一個深居西北的酒企來說，還是非常成功的。”該知情人士也談到。

于金徽酒而言，增加省外市場經銷商數量，無疑是其開拓新市場的關鍵。據其年報，近兩年來，金徽酒在省外市場的經銷商數量，從2020年的不到200家，擴張到2022年的500家，實現了翻倍。單就華東市場，上述知情人士表示，“應該近百了”。

對于金徽酒的全國化，該知情人士表示，“復星加持的感受不強，并不像華潤對金種子的渠道加持，它（復星）沒有特別多的渠道賦能”。但回過頭來看，金徽酒打出“布局全國、深耕西北、重點突破”戰略，邁出省外市場的實質性一步，正是在復星集團控股后。

在積極向省外擴張的同時，金徽酒并沒有放松對西北基地市場的深耕，堅持實施一縣一策，加強與渠道、門店互動，助推渠道動銷，夯實了根據地。

“金徽酒在甘肅市場表現很好，在我們縣城一年能賣6000萬，市場占有率達60%以上?！币晃桓拭C岷縣的煙酒店老板許總告訴酒業家。此外，一位甘肅大商也表示，金徽酒在甘肅市場處于“穩健快速增長中”。

可見，金徽酒“深耕西北、布局全國”的戰略，并沒有停留于口號，這或許是金徽酒增速喜人的關鍵所在。

根據金徽酒2022年重新劃定的目標，其要在2022年實現營收25億、凈利4億，2023年營收30億、凈利6億。

要實現這兩大目標，無外乎兩方面。其一，持續優化產品結構，提升產品盈利水平，進而提升整體毛利；其二，降本增效，提升銷售費用率。

事實上，在市場擴張之外，金徽酒上半年既增收又增利的另一個關鍵因素，正在于產品結構持續優化帶來的盈利能力增強。

半年報顯示，報告期內，金徽酒高檔產品銷售收入9.9億元，同比增長31.18%、營收占比提升至65.89%，同比增長3.57%。對比2021年首次突破10億大關、2022年實現12.67億元的業績，半年已近10億的成績，或許已為全年30億的營收目標埋下伏筆。

此外，通過梳理金徽酒上市后的業績，酒業家發現其高檔產品的營收占比在持續提升，并在2021年首次突破60%?？梢姡a品結構持續優化對整體營收的上漲，起到了重要作用。

而高檔產品的持續擴容，無疑也是金徽酒凈利大幅增長、盈利能力提升的關鍵。從毛利來看，高檔酒的毛利率為69.22%，遠遠高于低檔酒的23.19%與中檔酒的53.46%，只有其高檔酒能夠基本達到白酒行業平均70%左右的毛利率水平。從金徽酒總體60%的毛利率來看，相比頭部濃香白酒企業，也仍然有上升空間。

而從成本來看，上半年金徽酒在銷售費用，尤其是廣告宣傳費用上的增速與去年全年相比并無太大波動。這一方面意味著，從凈利潤增長來看，其銷售費用的利用率得到提升，一定程度上實現了“增效”，但同時也說明其“降本”仍有空間。以華東市場為例，“對于華東市場，金徽酒的前置性投入還是不少的?！鄙鲜鲋槿耸刻寡?。

不過，他也表示，這些錢用到了刀刃上，“金徽酒在品宣、消費者培育層面做得比較好，各種品鑒、活動開展對經銷商的賦能不錯?！边@或許也解釋了，在今年上半年低迷的市場環境下，金徽酒反而能穩步增長、不斷超越的原因。