近日，在大商所支持下，由山西省期貨業協會主辦、中輝期貨協辦的“DCE·鋼鐵原燃料季——煤焦礦產業現狀及發展趨勢培訓會”在太原舉行。與會專家表示，近年來受境內外供需調整等因素影響，國內鋼鐵產業鏈企業對于管理原料和成材價格波動風險的訴求日益迫切。而國內黑色系期貨市場功能有效發揮，期現貨價格關聯度高等特點，使得越來越多的實體企業參與到期貨市場進行風險管理。

期貨日報記者在會上了解到，黑色產業鏈涉及面廣，產業鏈關聯度高，其終端需求與社會發展、國民經濟、財政稅收和國防建設息息相關。尤其是進入21世紀以后，我國城鎮化進度加快，工業迅速發展，鋼鐵需求快速增長，鋼鐵行業逐漸成為國內工業生產的“壓艙石”和國民經濟發展的“頂梁柱”。我國連續多年保持世界最大鋼鐵生產國的地位，2022年我國鋼鐵產量達到10.13億噸，約占全球鋼鐵產量的54%。

目前黑色系板塊已上市品種包括螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石、焦煤、焦炭，基本囊括黑色系產業鏈上下游的生產所需原料以及產成品，多年來期貨市場功能有效發揮，如鐵礦石期貨是全球成交規模最大且唯一采取實物交割的鐵礦石衍生品，期現價格相關性保持在90%以上。

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中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉介紹了2021年鋼鐵企業利用鐵礦石期貨開展原料套期保值的案例。據介紹，河北某鋼鐵公司年產鋼和鋼材700萬噸，常備鐵礦石庫存10萬噸。經歷了2020年的一路上漲，從估值角度去看，進入2021年，鐵礦石價格已進入高估值區間。2021年上半年，“碳達峰”、壓減粗鋼產量等政策陸續出臺，相關宏觀管理部門多次強調大宗商品保供穩價，唐山地區開始執行嚴格的環保限產。由于2021年上半年國內粗鋼產量同比增加，因此下半年壓減粗鋼產量壓力較大，鐵礦石需求面臨大幅下降，礦價大概率承壓下行。

對企業來講，常備10萬噸庫存面臨貶值風險，在減產預期下若原料大幅貶值，將壓縮企業經營利潤甚至造成虧損。中輝期貨了解到河北某鋼鐵公司的情況之后，針對企業面臨的風險敞口，為其量身定做了庫存保值方案，支持企業運用期貨結合期權工具進行風險管理。

“2021年7月以后，各地紛紛出臺下半年鋼企減產計劃，鋼鐵產量壓減逐步落地，我們判斷鐵礦石需求將持續萎縮，價格下行壓力增加。因此建議企業在5月及7月提高套保比例，并改變期貨、期權頭寸配置。操作上以期貨為主、期權為輔，多配鐵礦石期貨賣出套保，輔助偏虛值的買入看跌期權頭寸，在期權轉為實值后進行平倉。”李海蓉說。

企業的期貨、期權套保周期從2021年年初到8月中旬。從結果看，期現合并計算后，該企業實現風險管理對沖并額外獲益94.7萬元，有效規避了鐵礦石原料庫存貶值的風險。

實際上，在華遠陸港跨境電子商務有限公司黑色負責人馬俊華看來，在當時市場背景下，企業采取以期權為主、期貨為輔的套保策略，買入偏虛值的鐵礦石看跌期權并配合少量鐵礦石期貨賣出套保，在風險可控的前提下可以有效避免價格突然下跌造成庫存貶值。

此外，在鋼材產品端，相關企業也積極拓展避險渠道。深圳市某供應鏈管理有限公司是一家從事鋼材采購、銷售的進出口貿易企業，2020年10月初，該公司擬參與項目競標，未來一年內向下游施工企業提供5000噸建筑鋼材。由于項目方認為未來建筑鋼材價格將呈現趨勢性下跌，因此鋼材采購合同的招標價格遠低于2020年10月初的市場價格，促使該企業必須大幅度降低實際采購成本。中輝期貨了解情況后，為其量身定做了買入套期保值方案，成功地降低了采購成本，幫助企業實際降低采購成本418.5元/噸。

本次交流活動吸引了山西地區鋼鐵、煤焦生產企業和貿易商參與。在相關專家看來，山西是全國煤炭資源大省，也是鋼鐵、煤炭生產的重鎮，此次大商所、山西省期貨業協會面向山西企業舉辦交流活動，將精準化避險工具、方案送到產業一線，可以幫助企業進一步提升風險管理觀念和水平。

有參會人員向記者表示：“參加此次交流活動受益匪淺，讓我們對期貨、期權工具在風險管理中的應用有了更深的認識。通過與會專家對套保案例和模式的分享，提高了我們參與期貨市場的積極性。未來公司還將嘗試利用‘期貨+期權’套保組合，提升避險效果，與山西兄弟單位共同助力產業鏈供應鏈穩定、安全。”