8月28日晚，貝泰妮(300957)發布2023年中報。數據顯示，貝泰妮集團上半年實現營業收入億元，同比增長%;實現歸母凈利潤億元，同比增長%;實現每股收益元/股，同比增長%。報告期內，公司順應功效性護膚市場及消費升級等新形勢變化，聚焦“學術賦能+品牌打造”雙管齊下，專注打造以“薇諾娜(Winona)”為核心的四大專業品牌，明確各個平臺定位及發展策略，產品及收入結構不斷優化，盈利能力持續增強。

從報告看，貝泰妮集團堅定實施“聚焦主品牌、拓展子品牌”的多品牌矩陣策略，逐步提升子品牌的品牌影響力和市場地位。護膚品類持續作為公司收入增長的主要驅動力，明星品牌薇諾娜放量突破，有效帶動其他潛力品類集群銷售上揚，線上線下渠道結構健康穩定，核心平臺凈利潤創同比新高，成為公司業績增長的重要驅動因素，為公司持續穩健發展打下堅實基礎。

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頭豹研究院數據顯示，2025年中國功能性護膚市場規模將達億元，2020-2025年CAGR為%。功能性護膚行業規模龐大，伴隨全民健康主體責任意識普及趨勢上行，功效性護膚市場和消費者需求不斷迭代升級。面對功效性護膚市場及“健康+美麗”消費升級所可能帶來的巨大需求，貝泰妮集團清晰認知產業邏輯，錨定“打造中國皮膚健康生態”的戰略目標，全力推動核心優勢資源聚合與研發根基夯實，同時以“薇諾娜(Winona)”“薇諾娜寶貝(Winona Baby)”“璦科縵(AOXMED)”以及“貝芙汀(Beforteen)”四大品牌作為業績突圍核心，致力于推進品類共建與打造，構建企業核心競爭力。

核心品牌持續放量 行業格局優勢明顯

緊隨大健康行業政策，聚焦“健康+美麗”逆勢而上的消費新動力，貝泰妮集團堅持貫徹“聚焦主品牌、拓展子品牌”的品牌矩陣策略，聚焦以“薇諾娜(Winona)”為核心的四大專業品牌作為戰略實施突破點，致力打造功效性護膚品明星單品，多點布局“健康+美麗”消費市場。報告期內，貝泰妮集團銷售規模與盈利能力的增幅持續跑先于細分化妝品類行業賽道和國內整體社會消費品零售總額的增長，多品牌矩陣現已成為公司業績增長的重要驅動因素，持續帶動收入結構轉型優化。

具體來看，隨著消費者對產品成分、配方的關注度持續提升，護膚理念的改變帶動敏感肌市場滲透率不斷上升，推動皮膚學級護膚品市場規模快速成長。同時，由于敏感肌人群更換護膚品成本較大，因此品牌忠誠度以及支付意愿較高。根據Euromonitor數據顯示，過去5年皮膚學級護膚品以%的復合增速快速增長，預計未來仍有望保持較高市場增速。作為國內功效性護膚品龍頭企業，公司持續整合品牌、營銷和渠道資源，推動功效性護膚產品規模擴增。公司上半年渠道結構健康穩定，產品打造邏輯愈發清晰。圍繞四大核心品牌的產品優勢，貝泰妮依托全終端、多模式的營銷體系，積極開展與天貓、抖音等“互聯網+健康美麗”平臺合作，不斷加大與品牌連鎖藥店的戰略合作，以“健康+美麗”需求者為中心來輻射自主消費。報告期內，騰訊智慧零售助力私域運營升級，“薇諾娜(Winona)”專柜平臺銷售金額同比增長%，達億元;線上新零售抖音系銷售金額同比增長%，達億元;線下OTC連鎖藥店同比增長%達億元。學術力賦能疊加創新營銷模式，貝泰妮核心品牌放量明顯。

值得關注的是，據貝泰妮今年618年終大促收官成績顯示，貝泰妮旗下第二大核心品牌“薇諾娜寶貝(Winona Baby)”也獲得天貓嬰童護膚類目TOP4的佳績。以嬰童皮膚問題需求為導向，從嬰童皮膚學機制和作用靶點入手的品牌“薇諾娜寶貝(Winona Baby)”，已成功在嬰童護膚品類突圍。同時，貝泰妮以中國皮膚疾病大數據為研究基礎，通過頂級醫研結合+AI人工智能深度學習自主研發，獨創整合性精準治痘解決方案的專業祛痘品牌“貝芙汀(Beforteen)”的系列產品，已于8月27日首發問世，品質與成長空間毋庸置疑，初顯崢嶸的貝泰妮多品牌矩陣值得期待。

業內認為，作為國內美妝龍頭，貝泰妮集團現已具備豐富的產品線積累和扎實的品質保障。品牌與渠道雙重共振之下，公司營收結構更加優化，產品定位更加明晰，符合“健康+美麗”消費需求擴增與升級的行業趨勢，有望在新的行業格局中贏取競爭優勢。

聚焦夯實研發根基 穩固長期競爭優勢

創新研發始終是貝泰妮集團的內生增長邏輯。報告期內，公司研發投入共計億元，同比增長33%，夯實長期競爭優勢。

近年來，國內敏感肌修復市場持續拓展。據國內權威機構測算，至2030年國內敏感肌修復市場規模有望超800億元，22-30年CAGR超14%。同時，這一市場高門檻、高粘性，意味著較高的壁壘、更集中的市場份額。產學研結合成果突出，已擁有較為豐富的高壁壘產品儲備的貝泰妮無疑將成為未來國內敏感肌修復市場的頭號玩家。

背靠云滇天然區位優勢，貝泰妮集團積極挖掘云南特色植物高效成分，基于生物多樣性保護前提下的開發與利用，充分發揮企業資源優勢和商業化能力，在敏感肌等核心賽道持續發力。同時，在云南省政府的支持下，貝泰妮牽頭成立了云南特色植物提取實驗室，持續夯實公司科研創新能力，為公司構建在優勢產品領域的研發梯度和競爭壁壘。據悉，貝泰妮新原料水龍提取物也于今年7月在國家藥監局備案通過，進入為期3年的監測期，這將標志著貝泰妮可以通過差異化自主原料研發來持續給集團賦能，帶給消費者更好的功效體驗。

衡量企業創新研發水平，自主研發成果是關鍵。目前，貝泰妮集團多款產品研發正在穩步推進中，創新研發的階段性成果競相顯現。報告期內，貝泰妮投入近5億、產出可達50億、建設為期近三年的“中央工廠新基地建設項目”宣告竣工。伴隨公司符合國際化妝品 GMPC 標準的新中央工廠的正式竣工投產，在高度自動化水平的支持之下，中央工廠將成為“智慧工廠”的典型代表。貝泰妮將在優化生產工藝流程、保障產品品質、提高生產效率、降低生產成本、增加自有產能等方面向前邁進一大步，這有利于保障產品質量和生產穩定性。貝泰妮集團的產品轉型布局與現今化妝品政策引導高度協同，更大程度地規避了研發風險，也縮短了旗下產品從研發到商業化的整體進程。

分析人士指出，可以看到，歷經多年努力與積累，貝泰妮品牌戰略與研發策略已相對聚焦及成熟，旗下品類儲備也日趨豐滿。公司現有品牌根基持續夯實，健康生態版圖建設日益完善。這為公司的戰略升級及未來發展提供持續不斷的增長動能，其規劃的皮膚健康全新生態值得期待。