基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī) 券商展業(yè)有喜也有憂
6月9日,證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”),推動基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常設(shè)。機(jī)構(gòu)人士表示,試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)意味著基金投顧業(yè)務(wù)迎來新時代,各家機(jī)構(gòu)將在這一藍(lán)海業(yè)務(wù)上全面展開競爭,也將為投資者提供更豐富完善的產(chǎn)品和服務(wù)。不過,目前來看,基金投顧業(yè)務(wù)還面臨著人才、機(jī)制、產(chǎn)品等多方面的挑戰(zhàn),行業(yè)發(fā)展仍然任重道遠(yuǎn)。
基金投顧迎來新時代
對于行業(yè)來說,基金投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)將帶來劃時代的影響。
(資料圖片)
“基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī),意味著中國財富管理行業(yè)的買方業(yè)務(wù)逐步從探索走向成熟,行業(yè)規(guī)模有望進(jìn)一步提升?!迸d業(yè)證券財富管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示,本次征求意見稿充分吸收了試點(diǎn)機(jī)構(gòu)三年來的各類實(shí)踐反饋,在投資范圍、流動性等方面適當(dāng)放寬,同時又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)投顧機(jī)構(gòu)的信義義務(wù)以及買方定位,使投顧這一角色變得更加清晰。
南京證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也指出,基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī),標(biāo)志著基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)入了新的階段。業(yè)務(wù)特點(diǎn)由創(chuàng)新性、探索性轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期性、規(guī)范性,有利于培育專業(yè)買方中介力量,改善投資者服務(wù)和回報,優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu),推動形成投資顧問、基金管理人、投資者等相關(guān)方共贏的財富管理體系。
國泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,征求意見稿拓展了財富管理的空間,對機(jī)構(gòu)和投資者來說都是好事。這將更有利于機(jī)構(gòu)不斷提升資產(chǎn)配置能力,關(guān)注客戶的長期“陪伴”服務(wù),堅持正確的投資觀和業(yè)績觀;同時,也利于普通投資者樹立“長期投資理念”,理性投資,不盲從跟風(fēng)、不投機(jī)炒作,有利于資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
“基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常設(shè)意義非凡,基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展路徑更加清晰。”開源證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人李剛、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部投顧業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人利鑫均表示,基金投顧業(yè)務(wù)將更加獨(dú)立,前景也更加廣闊。通過征求意見稿可以看出,為防止投顧產(chǎn)品化,基金投顧業(yè)務(wù)和基金銷售業(yè)務(wù)進(jìn)行一定程度的業(yè)務(wù)隔離,基金投顧業(yè)務(wù)依托海量的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)客戶,必將形成獨(dú)立于基金銷售、基金資管的市場化道路。
試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)提供追趕機(jī)遇
自2019年試點(diǎn)以來,基金投顧業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn),監(jiān)管方式運(yùn)行有效。官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2023年3月底,共有60家機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn),服務(wù)客戶總數(shù)524萬戶,資產(chǎn)規(guī)模1464億元。經(jīng)過三年實(shí)踐,具備了自試點(diǎn)向常規(guī)化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化的基礎(chǔ)條件,但規(guī)模占全市場公募基金仍不到1%。而2021年美國投顧市場規(guī)模已增長至128.4萬億美元,為其全市場共同基金規(guī)模的3.7倍。伴隨中國居民理財規(guī)模持續(xù)增長,試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)后基金投顧業(yè)務(wù)的未來市場潛力巨大。
前述南京證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,基金投顧業(yè)務(wù)的推出,為券商財富管理轉(zhuǎn)型開辟了全新賽道。該業(yè)務(wù)以資產(chǎn)配置為核心,對券商專業(yè)投顧能力提出了更高要求,需要券商加強(qiáng)投研隊伍建設(shè),提升投研能力,服務(wù)客戶資產(chǎn)保值增值。
對于很多中小券商而言,由于此前沒有獲得試點(diǎn)牌照,此次轉(zhuǎn)常規(guī)也為這些券商追趕行業(yè)先行者提供了難得的機(jī)遇。
“對中小券商來說,確實(shí)是非常好的機(jī)遇?!必斶_(dá)證券副總經(jīng)理、財富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會主任桂洋洋坦言,中小券商投研體系普遍偏弱,有所欠缺。轉(zhuǎn)常規(guī)后,門檻降低,這部分券商獲得了更多發(fā)揮空間和著力點(diǎn),不管是在客戶需求細(xì)分,還是客戶全生命周期的服務(wù)內(nèi)容輸出,或是強(qiáng)化線上服務(wù)通道,只要在某個領(lǐng)域做精做細(xì),都有機(jī)會脫穎而出。
實(shí)際上,不少中小券商也一直在做基金投顧業(yè)務(wù)的相關(guān)準(zhǔn)備。上海證券財富管理總部副總經(jīng)理王勝就介紹,自2021年開始,上海證券已經(jīng)著手申報基金投顧(試點(diǎn))資格,雖暫未獲批,但基于業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則的內(nèi)部流程、機(jī)制、規(guī)則已經(jīng)基本成形,業(yè)務(wù)所需系統(tǒng)已經(jīng)進(jìn)入測試階段。
人才隊伍建設(shè)亟待重視
雖然市場各方對基金投顧業(yè)務(wù)充滿期待,但是從試點(diǎn)階段來看,基金投顧在人才儲備、市場教育、體系搭建等方面仍然存在不少問題,導(dǎo)致一些券商的業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
雖然基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)已經(jīng)超過3年,但是市場滲透率仍然有限,很多投資者仍處在學(xué)習(xí)和接受基金投顧業(yè)務(wù)的過程當(dāng)中。
國海證券有關(guān)負(fù)責(zé)人就指出,目前一些投資者對基金投顧業(yè)務(wù)的理解還存在偏差,很多機(jī)構(gòu)對于投資者風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)的把握不夠準(zhǔn)確,需要進(jìn)一步加強(qiáng)教育和宣傳。此外,基金投顧總體上線的時間相對較短,還未經(jīng)歷長期的牛熊檢驗,逐步取得投資者信任仍需一定時間的沉淀。
金融行業(yè)是人力資源密集型的服務(wù)行業(yè),業(yè)務(wù)的落定最終取決于一線工作人員,但是對于基金投顧業(yè)務(wù)而言,目前人才隊伍建設(shè)仍顯不足。
東方證券財富管理業(yè)務(wù)總部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示,投資顧問是代表公司接觸客戶的第一線,是展現(xiàn)投顧服務(wù)水平的關(guān)鍵要素,目前行業(yè)成熟的投資顧問人才隊伍較為短缺。
平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部產(chǎn)品與財富管理中心執(zhí)行總經(jīng)理徐海洋也直言,券商投顧隊伍大多由原股票投顧團(tuán)隊轉(zhuǎn)型而來,在基金產(chǎn)品端缺少系統(tǒng)化培訓(xùn)課程,整體投顧隊伍專業(yè)性待提升;同時,券商內(nèi)部尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化、體系化的顧問服務(wù)流程,對客服務(wù)水平仍有優(yōu)化空間。
“在國內(nèi),但凡能有一定機(jī)會做投資經(jīng)理管賬戶的人才,大都去了資管機(jī)構(gòu),即使是在一線草根生長起來的投顧,一旦做得出色、有點(diǎn)名氣之后,也大多選擇做私募基金以完成投資經(jīng)理的轉(zhuǎn)身?!惫鹧笱笤谡劶靶袠I(yè)痛點(diǎn)時毫不諱言。
“買方”定位仍需落實(shí)
在基金投顧業(yè)務(wù)展業(yè)中,一線業(yè)務(wù)人員資源還不得不面對金融產(chǎn)品代銷等業(yè)務(wù)的直接誘惑。在考核機(jī)制不順的背景下,大多數(shù)業(yè)務(wù)人員更愿意將精力集中于短期效益更高的金融產(chǎn)品代銷等業(yè)務(wù)。
國海證券有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,當(dāng)下各大經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展財富管理業(yè)務(wù),核心是多品類的金融產(chǎn)品銷售。面對經(jīng)營機(jī)構(gòu)的經(jīng)營壓力,產(chǎn)品銷售可能更重視產(chǎn)品本身的對價,產(chǎn)品風(fēng)險收益特征和基金投顧適當(dāng)性之間的匹配程度被打了折扣。另一方面,基金投顧作為“買方投顧”,應(yīng)以投資者利益為核心,根據(jù)投資者適當(dāng)性力爭組合收益的穩(wěn)定。兩者展業(yè)模式存在差異,但是客戶群體卻高度一致。
“目前一線投資顧問對于基金投顧的認(rèn)知依然偏‘產(chǎn)品化’,把基金投顧當(dāng)成產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù),過于注重產(chǎn)品收益率等指標(biāo)。而基金投顧與傳統(tǒng)代銷業(yè)務(wù)相比創(chuàng)收較低,同時由于組合投資的特點(diǎn)導(dǎo)致產(chǎn)品收益率難以在短期內(nèi)位于同類基金產(chǎn)品前列,導(dǎo)致一線人員在推動時動力不強(qiáng)?!迸d業(yè)證券財富管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
投研與產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)待提升
除了上述問題,基金投顧業(yè)務(wù)的投研和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力也有待提升。桂洋洋表示,中心化模式難以提供差異化、精確制導(dǎo)的服務(wù),統(tǒng)一的組合設(shè)計和投資邏輯并不能精準(zhǔn)直擊每個客戶的痛點(diǎn)。同時,持牌機(jī)構(gòu)側(cè)重于管理組合本身,更接近資產(chǎn)端,這導(dǎo)致投顧在很大程度上降低了對用戶真實(shí)需求的“感知力”,結(jié)果在投后服務(wù)、投資者教育方面發(fā)力不足,客戶認(rèn)可度和黏性也降低。
“目前行業(yè)的基金投顧業(yè)務(wù)呈現(xiàn)一定產(chǎn)品化趨勢,與客戶財富規(guī)劃的結(jié)合不足,需要進(jìn)一步從客戶財富規(guī)劃視角明晰服務(wù)流程,細(xì)化客戶投資場景,如教育、養(yǎng)老、購房等,在了解客戶基礎(chǔ)上提供綜合財富管理解決方案,并構(gòu)建相應(yīng)組合策略?!鼻笆鰱|方證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
“基金投顧定位主動管理,對大類資產(chǎn)配置和基金篩選策略是決定投資者投資體驗的重要因素,為了追求穩(wěn)健收益,平滑組合的波動風(fēng)險,投資周期可能更長。另一方面,個人投資者更偏好波動性高、短期收益好的投資組合,兩者的投資目標(biāo)可能存在一定的偏差?!鼻笆鰢WC券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
上述興業(yè)證券有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示,試點(diǎn)期間基金投顧投資范圍僅限于公募產(chǎn)品,底層投資標(biāo)的相對比較單一,難以滿足客戶更多元的資產(chǎn)配置需求。征求意見稿放寬了對投資品類的限制,允許投資包括私募基金在內(nèi)的其他產(chǎn)品,但關(guān)于私募基金范圍的界定以及具體的投資限制等,還需進(jìn)一步明確。
編輯:林鄭宏
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