今年是熊貓債市場重啟的第10年。截至目前，今年銀行間市場熊貓債發行量近700億元，達到去年全年發行量的80%以上。

不久前，中國銀行作為牽頭主承銷商和簿記管理人，協助亞洲基礎設施投資銀行（下稱亞投行）成功發行25億元可持續發展熊貓債，期限5年，票面利率2.70%。

中國銀行投資銀行部副總經理劉林接受上海證券報記者采訪時表示，今年熊貓債的發行量，已充分展現出市場主體的參與熱情，向該行咨詢熊貓債產品的客戶也顯著增加。下半年，預計熊貓債市場擴容趨勢將會延續，制度政策日趨完善，市場關注度也將進一步提升。

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“在市場環境良好和基礎設施完善的背景下，熊貓債市場將迎來更多不同類型的發行人，也將看到更多的創新債券品種，預計全年發行量將首次突破1000億元。”劉林認為，越來越多的發行人和投資人會關注到這個獨特又富有魅力的市場，以熊貓債為起點“一點接入”中國市場。

進一步助力中國資本市場國際化進程

亞投行于2020年進入中國資本市場融資，發行了首單30億元“債券通”國際開發機構熊貓債。隨著對中國市場了解加深，亞投行持續開展新嘗試——于2022年首次發行可持續發展熊貓債，截至目前共發行3只可持續發展熊貓債，共計55億元。

本次發行是今年亞投行在我國境內第二次發行可持續發展債券，距離上次發行不足兩個月，募集資金將用于支持可持續發展基礎設施建設。

“這充分體現了發行人的活躍程度正在提升，對于未來熊貓債市場發展也具有良好的示范作用。”劉林說。

市場人士認為，此次發行既為境內外投資人提供了優質的人民幣投資產品，又將進一步助力中國資本市場國際化進程。

從投資端看，本期債券發行獲得了投資人的廣泛認可。“整個簿記過程中賬簿非常活躍，投資者的認購情緒非常積極，總體認購倍數接近2倍，近20家投資人參與認購，最終票面利率較國開債估值曲線加點14個BP，低于客戶存量債券估值約8個BP。”劉林透露。

在美聯儲持續加息、境內外利差持續走闊的大背景下，本期債券發行也獲得了境外投資人的青睞。劉林說，最終境外投資人獲配比例達20%，這是近期熊貓債發行中境外投資人獲配比例最高的一期，體現了境外投資人對亞投行資產的認可，以及對我國經濟復蘇形勢的信心。

投資人高漲的參與熱情與發行人自身特點、承銷機構的前期準備等密不可分。亞投行作為由我國政府首個倡議成立的多邊開發機構，標普、穆迪、惠譽3家國際評級機構授予其最高信用評級，其資質吸引了一大批對高質量資產有需求的投資人入場。

劉林表示，在本期發行前，中國銀行協助發行人對投資人進行摸排，以多個維度對境內外投資人進行分類，對其投資習慣和偏好進行分析，并根據摸排情況安排發行人進行現場路演以充分溝通，最終達到了良好的效果。

“在簿記過程中，可以欣喜地看到此前沒有投資過熊貓債，但參與過現場路演的投資人出現在賬簿中。”劉林說，在本期發行前，中國銀行對發行人前期債券的二級市場估值，以及整體市場情況進行了持續跟蹤研判，就本期發行定價與發行人及投資人進行了充分溝通。最終，合理的定價區間也對投資人產生了較好的吸引力。

劉林認為，亞投行今年兩次發行熊貓債主要出于三個方面的考慮。首先是相對穩定的融資環境。我國經濟穩步復蘇、經濟金融環境穩字當頭，是亞投行及其他境外發行主體發行熊貓債的首要利好因素。其次是相對更低的融資成本。美聯儲目前仍處于加息通道中，內外利差持續存在，境內相對更低的融資成本對于亞投行及其他境外發行主體有較大吸引力，能夠在滿足其融資需求的同時壓控成本。最后是融資需求有所提升。今年以來，亞投行整體項目投放規模增長提速，人民幣融資需求也隨之增加。

全年熊貓債發行量有望首次突破1000億元

截至目前，今年銀行間市場熊貓債發行量已接近700億元，達到去年全年發行量的80%以上。

中國銀行是熊貓債市場的重要承銷商。在劉林看來，發行量已充分展現出市場主體對這一市場的參與熱情。今年以來，德意志銀行、中船租賃、海螺創業、新創建等新發行主體首次亮相；綠色債券、可持續發展掛鉤債券、可持續發展債券頻出，進一步提升了市場的多元化程度。

關于下半年熊貓債市場的形勢變化，劉林判斷：擴容趨勢將會延續，制度政策會日趨完善，同時市場關注度將進一步提升。

“考慮到境內外利差倒掛將持續一段時間，中國金融市場以我為主、保持相對穩定，熊貓債市場仍將享受難得的窗口期。”劉林認為，在市場環境良好和基礎設施持續完善的背景下，預計熊貓債市場將迎來更多不同類型的發行人，也將看到更多創新債券品種，預計全年發行量將首次突破1000億元。

“今年是熊貓債市場重啟的第10個年頭，隨著發行人、投資人對熊貓債關注度的日漸提升，相關制度規定也在不斷更新完善。這對于規范市場行為、提升參與者體驗度非常重要。”劉林預計，監管機構將繼續回應市場訴求，出臺更多便利政策。

今年以來，包括亞投行發行在內的多筆交易獲得了良好的發行結果。劉林透露，向該行咨詢熊貓債產品的客戶顯著增加。

“在這些標桿發行的帶動下，越來越多的發行人和投資人會關注到這個獨特又富有魅力的市場，以熊貓債為起點‘一點接入’中國市場。”劉林說，這將會形成良性循環，為市場的長足發展奠定堅實基礎。

中國銀行作為全球化、綜合化程度最高的中資銀行，長期致力于跨境業務的聯通。自2014年熊貓債市場重啟以來，該行牽頭主承銷包括亞投行、亞開行、新開發銀行、匈牙利、菲律賓、大華銀行、梅賽德斯-奔馳、寶馬等多家發行人的熊貓債發行。在多筆發行中，境外投資人配售比例超過50%。

Wind數據顯示，中國銀行已連續九年蟬聯銀行間市場熊貓債承銷排行榜榜首，協助國際開發機構、主權機構、金融機構、非金融企業等眾多客戶實現跨境資本市場融資。2023年前5個月，中國銀行熊貓債承銷量為155億元，市場份額24%，排名市場首位。

劉林表示，未來，中國銀行將充分發揮全球化優勢，持續踐行國家戰略，以債務資本市場業務為核心，以全球化銷售網絡為推手，用最國際化的語言將中國本土的故事，將中國信用引向國際市場，繼續為境內資本市場的發展和雙向開發貢獻力量。

（文章來源：上海證券報·中國證券網）