中信建投表示，GLP-1類藥物已證明其臨床價值與商業化潛力。國內超重與肥胖患者人群基數廣泛，健康需求催化GLP-1類藥物市場增長。我們認為應關注國內管線臨價值高、臨床進度靠前、渠道推廣能力強的公司。

全文如下

海外映射系列報告-制藥系列3：GLP-1商業化超預期，研發迎重要突破

Tirzepatide H1銷售超15億美元，“超重磅炸彈”顯露鋒芒

(資料圖)

禮來公布2023年上半年業績報，核心產品Tirzepatide上半年實現15.5億美元的銷售額，首個完整商業年有望實現超40億美元銷售額，充分彰顯“超重磅炸彈”藥物特點。目前禮來的Tirzepatide只獲批2型糖尿病適應癥，我們認為隨著今年底減重適應癥的有望獲批，Tirzepatide在2024年的銷售額將迎來進一步突破，彰顯GLP-1類藥物商業化價值與潛力。

重新定義肥胖，SELECT試驗達到主要終點

SELECT試驗為諾和諾德探索人群長期使用2.4mg司美格魯肽對預防主要心血管不良事件的III期臨床研究，受試者平均BMI≥27且年齡≥45并且患有心臟相關疾病。在長達5年的研究中，發現司美格魯肽可以顯著降低患者發生心血管不良事件的風險，降幅達20%。我們認為，該試驗表明GLP-1類藥物可有效降低超重及肥胖患者發生心臟血管風險的可能性，表明GLP-1類藥物可通過多種作用機制讓患者得到各種受益，靶點臨床價值高。

信達生物IBI-362兼具降糖與減重療效，讓患者多重收益

信達生物的IBI-362 6mg組在治療超重與肥胖患者24周后，讓6患者平均體重下降11.6%（-9.85kg），減重效果上已略優于Tirzepatide高劑量組（15mg）；9mg組24周平均體重下降15.4%，療效更佳。目前IBI-362在國內進度處于前列，6mg規格預計2024年底至2025年初獲批，9mg組將于年內啟動III期臨床研究。

投資建議：GLP-1類藥物已證明其臨床價值與商業化潛力。國內超重與肥胖患者人群基數廣泛，健康需求催化GLP-1類藥物市場增長。我們認為應關注國內管線臨價值高、臨床進度靠前、渠道推廣能力強的公司。

風險提示：行業政策變化風險；研發推進不及預期風險；審批不及預期風險；商業推廣不及預期風險。

（文章來源：第一財經）