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中國經濟月度增長指標與GDP 指標的數量關系探究。2020-2021 年國內規模以上工業增加值與工業GDP 同比變動幅度的數量關系是“工業GDP 同比變化幅度=1.0167*工業增加值同比變動幅度+0.1127”（本文中的同比變動幅度單位均為%），R 方為0.9993；國內房地產開發與基建合計投資金額與建筑業GDP 同比變動幅度的數量關系是“建筑業GDP 同比變化幅度=1.0676*房地產開發和基建投資同比變動幅度+0.4167”，R 方為0.9619；國內服務業生產指數與第三產業GDP 同比變動幅度的數量關系是“第三產業GDP 同比變化幅度=0.5427*服務業生產指數同比變動幅度-0.0546”，R 方為0.9539。

整體GDP 同比變動幅度與各分項同比變動幅度的數量關系推導。實際GDP 同比變動幅度大致等于三大產業GDP 同比變動幅度按去年同期不變價金額占比加權的結果，誤差項為三大產業上個季度的實際GDP 同比與去年同期不變價金額占比變動幅度的乘積。考慮到三大產業不變價金額占比變動幅度相加為零，因此公式中的誤差項影響不大。

中國月度GDP 同比的測算結果。從測算結果來看，2022 年月度GDP 同比測算值與統計局公布的季度GDP 同比吻合得較好，誤差在0.5 個百分點以內。2023年一季度月度GDP 同比測算值與統計局公布的季度GDP 同比偏差較大，偏差約為1 個百分點，或與2023 年一季度國內經濟修復過程中小企業修復偏慢有關，預計二季度起小企業和大企業修復速率的差距將明顯收窄，月度GDP同比測算值與統計局公布的季度GDP 同比偏差或也隨之減小。

2023 年4、5 月國內月度GDP 同比測算值分別約為7.2%、6.0%。預計6 月國內月度GDP 同比繼續回落至3.3%，二季度國內實際GDP 同比或約為5.5%。

2023 年一季度實際GDP 同比4.5%，二季度5.5%，上半年5.0%，對應的兩年平均同比分別為4.6%、2.9%、3.7%。兩年平均同比可以用來衡量真實的經濟熱度。若要完成年初兩會制定的GDP 增速目標（5%），則下半年國內實際GDP兩年平均同比需要達到4.2%，這意味著下半年國內經濟熱度需要明顯超過二季度，且需要超過上半年的平均水平，因此我們預計下半年國內穩增長政策將進一步發力。

風險提示：穩增長政策力度減弱，經濟增速下滑，線性關系不再穩定。