6月以來，隨著債市持續回暖以及A股整體震蕩回升，去年遭遇大幅回撤的“固收+”基金也正加速回血。

Wind數據顯示，本周共有247只“固收+”（統計二級債基、偏債混合型基金，份額合并計算，下同）基金凈值創新高，其中，僅6月16日當日，便有186只產品基金凈值創新高。且目前超88%的產品年內回報為正，產品平均收益達1.85%，相較于5月底數據均大幅提升。

(資料圖片)

多位業內人士認為，“固收+”涵蓋大類資產配置，“+”的部分非常重要，因為超額收益主要來源于此。債市企穩的背景下，近期權益、轉債市場的持續上漲，是“固收+”凈值加速回血的主要原因。展望后市，債市短期或有進一步下行空間，但整體上回調風險可控。

一日內186只“固收+”基金凈值創新高

6月以來，“固收+”基金凈值正加速回血。

凈值表現上，Wind數據顯示，截至6月16日，6月以來共有260只“固收+”基金產品凈值創新高，且有247只產品基金凈值創新高的日期發生在本周，而這其中，僅6月16日當日，便有186只產品基金凈值創新下年內新高。

具體來看，6月16日，光大陽光添利A單位凈值飆升至2.5元，華商雙翼A、廣發聚鑫A、光大陽光北斗星180天滾動A等4只產品最高單位凈值也均突破1.5元，此外，還有中信建投穩利A、嘉實多元收益A、泰達宏利風險預算等近50只產品最高單位凈值超1.1元。

業績方面，6月以來也正加速回暖。Wind數據顯示，截至6月16日，市場1238只“固收+”基金產品平均收益達1.85%，并且超88%的產品年內回報為正；而在5月底，還只有71%的“固收+”基金產品年內回報為正，平均收益為0.88%。

具體來看，年內回報最高的為嘉合磐石A，達34.44%；西部利得新享A以16.18%的年內回報排在第二位；華商雙翼A則以15.5%的年內回報緊隨其后，排在第三位；此外新華雙利A、鵬華豐和A等多只產品年內回報均超10%。

對于近期“固收+”基金持續回暖，上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平表示，“固收+”基金指通過主要投資較低風險的債券等固定收益類資產構建一定的基礎收益，同時在控制波動的基礎上，輔以小部分權益資產來增強收益。“今年以來，經濟修復動能偏弱，流動性保持相對寬松，加上存款利率下調等眾多因素，債券市場走出一波小牛市，導致‘固收+’基金的債券部分收益較好，提升了產品整體表現。”

北京一公募公司認為，近期“固收+”產品快速回血，主要是“+”的部分回升明顯，如權益市場、轉債本周均有明顯上漲，加上底倉部分的債市企穩，一些倉位較高的‘固收+’基金凈值出現大幅提升，“至于回血能否持續，我們認為可能主要取決于權益市場能否繼續回升。”

債市短期或有下行空間

整體回調風險可控

不過，與純債基對比來看，截至6月16日，今年以來，萬得偏債混合型基金指數漲幅1.69%，萬得混合債券型二級基金指數漲幅2.19%，而中證純債債基指數上漲2.03%。整體來看，“固收+”基金并未全部跑贏純債基金。

對此，上海證券孫桂平表示，相較于債券市場較好表現，今年以來A股市場波動加劇，整體表現欠佳，尤其是“固收+”基金整體配置較多的食品飲料、電力設備、醫藥生物，以及銀行等行業表現相對較差，導致部分“固收+”變成“固收-”，尤其是一些權益倉位配置越高的基金品種，整體收益會越低。

“對‘固收+’產品來說，權益資產的配置必然帶來產品凈值的波動，有時甚至階段性的帶來凈值回撤，投資者不能過分看重‘固收+’的短期表現，而應該拉長時間理性看待。”孫桂平補充道。

長盛安泰一年持有基金經理蔡賓認為，“固收+”基金涵蓋大類資產配置，“+”的部分非常重要，因為超額收益主要來源于此。而這需要投研團隊共享研究成果，在大類資產配置、信用研究、交易和市場風險應對等方面形成合力。

展望固收后市，長盛基金蔡賓表示，本次OMO降息后，預計6月MLF利率、LPR會跟隨調降，廣譜利率中樞下行。以往經驗，降息后的債市利率一般先下后上，短期仍有進一步下行空間。進入三季度，處于對穩增長政策加碼的預期，債市分歧預計增加，取決于具體政策方向和力度。但債市資產荒邏輯仍在，整體上回調風險可控。

“轉債方面，近期弱資質轉債殺跌傳導至全市場殺估值，短期風險仍待釋放但有望逐步收斂，轉債性價比有所提升。”蔡賓表示，往后看，股市預期有望好轉、債市負債端穩定、純債機會成本仍低，轉債估值也很難大幅下行，預計其小幅回落后還將繼續在歷史高位運行。

國壽安保基金表示，當前債券市場在收益率低位保持震蕩。基本面和政策面對債券均較為友好，出口數據不及預期，同時存款利率繼續下調，但債券市場對此反應并不強烈。一是債券當前賠率一般，二是市場對穩增長政策抱有期待。在經濟下行過程中，市場期待進一步的穩增長政策，穩住總需求，托底經濟。但政策定力目前來看仍然較強，從底線思維的角度考慮，當前經濟失業率仍在下行，服務業相對較強，這可能是政策底氣所在。后續來看，需要關注7月政治局會議的進一步定調。

中歐基金也認為，債市方面，從資金利率來看匯率尚未對貨幣政策構成制約，未來降息仍有可能。從估值看短端相對于資金利率和政策利率并不極端，市場尚未接受經濟低于疫情前的可能。長端利率已經突破前期震蕩區間，可能還會有新一輪的下行。

來源：中國基金報/張玲

審讀：孫世建